中国玻纤：行业景气延续 玻纤半岛体育官方网站巨头未来持续增长

　　公司于10月21日发布三季报称，2008年1～9月份，公司实现主营业务收入324042.18万元，同比增长44.26%；归属于母公司净利润为22952.45万元，同比增加38.92%，实现EPS为0.537元，扣除非经常性损益后EPS为0.6427元。

　　事件评论：1、玻纤主业快速稳步增长，公允价值变动损益影响第三季度业绩公司主营业务来自于玻纤及制品的收入，2008年1~9月公司实现营业收入为324042.18万元，较去年同期增长44.26%，扣除公允价值变动损益后，公司第三季度营业利润同比增速为36.5%左右，符合市场预期；目前中国玻纤总产能达到88万吨，预计08年全年实现玻纤及制品产量为72~74万吨。

　　2、玻璃纤维国内外需求强劲，周期弱，景气延续玻璃纤维属于新材料行业，具有对传统材料非常强烈的替代性，没有明显的周期性，全球玻纤产能与需求相互推动，到2010年，全球玻纤仍将维持供需有序平衡状态，景气周期有望延续。

　　3、玻纤行业制造中心向中国转移，中国玻纤竞争优势显著国内玻纤企业具有相对低廉的人力成本优势和资源优势，未来世界主要玻纤生产国都在逐步减少本土扩张步伐，产能逐步向中国转移，内资三大玻纤公司未来各有产能扩张计划。与国内外竞争对手相比，中国玻纤具有规模优势、资源优势、人力成本优势、技术优势、营销网络优势。

　　4、未来产能加速扩张，玻纤巨头加紧全球布局步伐公司计划09年下半年公司在九江基地有可能会完成一个新的16万吨生产线万吨左右。公司非常重视海外市场拓展，目前在印度、韩国、加拿大、意大利、南非等国家都有控股的销售公司，公司未来准备在国外建厂。

　　5、玻纤业务整体上市逐步确立，预期增厚公司业绩巨石集团其他股东（包括振石集团与珍成国际）均看好公司未来长期成长价值，对于换股吸收事宜没有任何异议。吸收换股完成后，公司全面摊薄后的EPS将增厚39％左右。

　　6、估值与盈利预测在不考虑增发换股吸收巨石集团后，我们预测公司08、09年EPS分别为0.776元和0.930元，目前股价对应于08、09年动态市盈率分别为15和12.5左右，考虑到增发换股吸收巨石集团后，公司08、09年EPS分别为1.08元和1.29元，目前股价对应于08、09年动态市盈率分别为10.8和9左右，考虑到公司未来成长性明确，我们维持公司投资评级为“推荐”评级。